De nettowinst van Yinglian Co. stijgt met 1573%: het verhaal achter de verschuiving van 'high{2}}' van metalen verpakkingen naar nieuwe energie
Yinglian Co., Ltd. (002846) heeft onlangs haar Q3 2025-rapport bekendgemaakt, waaruit blijkt dat het bedrijf in de eerste drie kwartalen een bedrijfsopbrengst van 1,648 miljard yuan heeft gerealiseerd, een stijging van 10,68% jaar-op-jaar; de nettowinst toerekenbaar aan de aandeelhouders bedroeg 35,378 miljoen yuan, een duizelingwekkende stijging van 1572,67% op jaarbasis-op-jaar, waarbij verliezen met succes in winsten werden omgezet. De netto kasstroom uit bedrijfsactiviteiten bedroeg 235 miljoen yuan, een stijging van 5112% jaar-op-jaar, wat op het eerste gezicht een 'opmerkelijke ommekeer' lijkt te zijn.
Als je echter de winststructuur analyseert, is de duurzaamheid van deze hoge groei nog steeds de moeite waard om te bewaken. De brutowinstmarge van het bedrijf bedroeg slechts 12,56%, een stijging van 1,81 procentpunten ten opzichte van het voorgaande jaar, maar nog steeds lager dan het gemiddelde niveau van de meeste vergelijkbare bedrijven (zoals ongeveer 15%-18% voor de aandelen Orijin en Jihong); De nettowinstmarge bedraagt slechts 2,0%, wat aangeeft dat de hoofdactiviteit nog steeds wordt gedomineerd door concurrentie met lage winsten.
Gedurende de periode bereikten de kosten 169 miljoen yuan, een stijging van 22,5 miljoen yuan op jaarbasis-op-jaar, waarvan de verkoopkosten met 29,21% stegen en de R&D-uitgaven met 24%. Dit geeft aan dat het bedrijf het groeimomentum nog steeds moet handhaven met hoge investeringen, ondanks de beperkte omzetgroei. Als de omzetgroei vertraagt, zal deze kostenstructuur een nieuwe winstlast worden.
Grensoverschrijdende nieuwe energie: een spel met een hoog-investeringsrisico
Tijdens de verslagperiode concentreerde het bedrijf zijn strategische focus op het gebied van nieuwe energiematerialen en was het van plan 3,089 miljard yuan te investeren in de bouw van een composiet stroomcollectorproject, inclusief een jaarlijkse productiecapaciteit van 100 miljoen vierkante meter composietaluminiumfolie en 500 miljoen vierkante meter composietkoperfolie. Momenteel zijn er slechts 5 productielijnen voor composietaluminiumfolie en 5 koperfolieproductielijnen gebouwd, en de producten bevinden zich nog in de testfase van klanten met stroombatterijen.
De samengestelde stroomcollector is een belangrijk onderdeel van lithiumbatterijen, die zowel lichtgewicht- als veiligheidsvoordelen heeft, en wordt door leiders als CATL en BYD beschouwd als een nieuwe generatie materialen. Dit veld kent echter een hoge technische drempel, een lange verificatiecyclus en een langere terugverdientijd. Op basis van de bestaande geplande investeringsschaal komt 3,089 miljard yuan bijna overeen met 1,5 keer het bedrijfsresultaat van de Yinglian-aandelen in 2024 en 85% van de totale activa van het bedrijf. Bij gebrek aan zowel kernoctrooien als de stem van de industrie zal deze grensoverschrijdende gok-stijl- een zware kapitaal- en executiedruk met zich meebrengen.
Belangrijker nog is dat de huidige concurrentie op de binnenlandse koperfoliemarkt voor lithiumbatterijen hevig is. In 2025 zal de nationale productiecapaciteit van koperfolie voor lithiumbatterijen naar verwachting groter zijn dan 16 miljard vierkante meter, en de bezettingsgraad van de capaciteit minder dan 70%. De leidende ondernemingen Putailai, Jiayuan Technology, Nord-aandelen, enz. hebben duidelijke voordelen op het gebied van klantcertificering en schaalkosten, en als het moeilijk is om Yinglian-aandelen snel massaproductie van producten te realiseren, zullen ze voor het dilemma komen te staan van "de markt betreden".
De belangrijkste verpakkingsactiviteiten breidden zich uit, maar het marktplafond naderde
Naast het nieuwe energieproject investeerde het bedrijf ook 918 miljoen yuan in de bouw van een productiebasis die gemakkelijk-te-open deksels van blikjes is, die officieel van start ging op 13 oktober, en is van plan de productiecapaciteit en het procesniveau te verbeteren door middel van intelligente productielijnen. Yinglian is een van de belangrijke spelers in de binnenlandse, gemakkelijk-om-industrie voor het openen van deksels, met klanten die actief zijn op het gebied van voedsel-, drank- en chemische blikjes.
Vanuit het perspectief van trends in de sector zijn metalen verpakkingen echter het stadium van aandelenconcurrentie ingegaan. Volgens gegevens van het China Business Industry Research Institute zal de marktomvang van de binnenlandse metaalmarkt in 2024 ongeveer 35 miljard yuan bedragen, met een jaarlijkse groei van minder dan 3%. Tegelijkertijd worden de eisen op het gebied van milieubescherming strenger, fluctueren de aluminiumprijzen regelmatig en versnelt de vervangingstrend van afbreekbare verpakkingen op basis van plastic en papier-. Hoewel de traditionele hoofdactiviteit van Yinglian-aandelen nog steeds stabiel is, is het moeilijk om een hoge groei te ondersteunen. Het blijven uitbreiden van de productie in een klimaat van beperkte groei van de vraag kan leiden tot een afname van de bezettingsgraad en een vertraging in het rendement op investeringen.
Frequente kapitaaloperaties en grote afhankelijkheid van financiering
Ondanks de enorme investeringen koos het bedrijf ervoor om geld aan te trekken via de kapitaalmarkt. In september 2025 beraadslaagde en keurde de raad van bestuur van het bedrijf het plan goed om A-aandelen uit te geven aan specifieke doelen, met de bedoeling niet meer dan 1,5 miljard yuan op te halen, en het geld zal voornamelijk worden gebruikt voor samengestelde stroomcollectorprojecten en gemakkelijk-te-open cover-projecten. Tegelijkertijd introduceerde haar volledige dochteronderneming Shantou Yinglian het Guangdong Guangdong Property Industry Technology Equity Investment Fund, met een eerste batch van 45 miljoen yuan en een maximaal aandelenbelang van 15,63% in de toekomst.
Maar achter deze kapitaalacties schuilt de aanhoudende krappe cashflowdruk van ondernemingen. Aan het einde van het derde kwartaal bedroeg de activa{1}}ratio van het bedrijf 59,8%, een stijging van bijna 8 procentpunten vergeleken met 2023. De aanzienlijke stijging van de operationele cashflow komt vooral voort uit de verbetering van de betalingscyclus, en niet zozeer uit de substantiële stijging van de hoofdwinst. Als de private plaatsing wordt geblokkeerd of de terugkeer van het project wordt uitgesteld, kunnen de aandelen van Yinglian te maken krijgen met de dubbele risico's van krappe cashflow en schuldengroei.
Managementuitdagingen onder familiebestuur
De bestuursstructuur van de Yinglian-aandelen vertoont nog steeds duidelijke familiekenmerken. De feitelijke controleur, Weng Weiwu, bezit 40,89% van de aandelen en vormt een gezamenlijke actierelatie met algemeen directeur Weng Baojia en andere familieleden. Het salaris van Weng Baojia zal in 2024 1,11 miljoen yuan bedragen, en voorzitter Weng Weiwu 780.000 yuan, en de twee zullen tegelijkertijd een aantal dochterondernemingen controleren. Familiemanagement is goed voor het stabiliseren van de controle, maar kan ook de interne checks and balances en transparantie verzwakken.
Bovendien heeft het bedrijf meer dan 700 "Sky Eye-risico's" in zijn eigen en omliggende gebieden, waarvan de meeste algemene bedrijfswaarschuwingen zijn, maar de potentiële risico's weerspiegelen op het gebied van financieel, contractueel en procesbeheer. In het licht van de miljardeninvesteringsplannen in yuan is de standaardisatie van bestuursmechanismen bijzonder cruciaal.
De externe omgeving wordt krapper en het transformatievenster is beperkt
Vanuit macro-oogpunt bevindt de 'nieuwe energiedroom' van Yinglian Co., Ltd. zich momenteel in een fase van rationele aanpassing na een piek in de cyclus. Volgens gegevens van de GGII zal het groeitempo van de Chinese geïnstalleerde capaciteit voor stroombatterijen naar verwachting dalen tot 18% in 2025, ver onder de 48% in 2023. De kapitaaluitgaven van de industrie nemen over het algemeen af en de goedkeuring voor nieuwe projecten wordt strenger. Als het samengestelde stroomcollectorproject van Yinglian Co., Ltd. in deze omgeving niet snel massaproductie kan realiseren en klanten kan veiligstellen, zal het te maken krijgen met de moeilijke situatie van hoge investeringen maar trage rendementen.
Tegelijkertijd staat de sector van metalen verpakkingen onder dubbele druk door afnemende internationale bestellingen en stijgende kosten. In de eerste helft van 2025 daalde de Chinese export van metalen verpakkingen met 8,4% op jaarbasis-op-jaar, waardoor sommige kleine en middelgrote-bedrijven gedwongen werden hun productie te verlagen. Hoewel de traditionele markt van Yinglian Co., Ltd. relatief stabiel blijft, is de ruimte voor groei beperkt.
Conclusie: achter de stijging van de winsten schuilt een gok met een hoog-risico-overstijgend-sectorrisico.
De explosieve prestaties van Yinglian Co., Ltd. in de eerste drie kwartalen van 2025 lijken eerder op een structureel herstel dan op een kwalitatieve verandering in de winstgevendheid. De hoge-investeringen en hoge- risico's in nieuwe energie, gecombineerd met de zwakke groei in traditionele bedrijven, plaatsen dit productiebedrijf met een marktwaarde van tientallen miljarden op een strategisch transitiekruispunt.
Van metalen verpakkingen tot nieuwe energiematerialen: het pad van Yinglian Co., Ltd. is ambitieus maar vol onzekerheid. Of de huidige hoge groei kan worden volgehouden, hangt niet alleen af van de voortgang van de projectproductie, maar ook van het vermogen ervan om technologie te implementeren, de financiën te beheren en effectief te regeren. De komende jaren zal het bedrijf 'innovatie' mogelijk herhaaldelijk afwegen tegen 'stabiliteit', en deze sectoroverschrijdende gok leidt nog lang niet tot een beslissend resultaat.